bet365官方网站网址,bet365官方网站最新入口,bet365官方网站app下载链接,bet365官网登录网址链接,bet365,bet365体育,bet365登录,bet365网址,bet365链接,bet365入口,bet365靠谱吗,bet365平台,bet365官网平台,bet365app下载,bet365体育官网,Bet365 app download,bet365 login,mobile bet365,bet365 mx,bet365 live,bet365 soccer,bet365 cricket,bet365 link,bet365 casino,bet365 games,bet365 apk

　　全球燃气轮机需求上行，公司余热锅炉收入有望加速提升。AIDC催化燃机行业需求高增，我们预计25-28年美国AIDC对燃机需求从4.1GW提升到57.9GW，26-28年增速分别为219%/135%/88%。燃机行业产能紧张，当前全球头部燃机主机厂在手订单覆盖年限已超过4年，并均提出扩产规划。例如GEV规划26年中期将产能提升到20GW，28年提升到24GW。余热锅炉是燃机联合循环发电系统的重要设备，燃机厂商扩产有望带动配套余热锅炉需求上行。根据公司官微，公司是国内燃机余热锅炉龙头，产品适配 GE、西门子、三菱等全球主流燃机品牌，国内份额在50%以上。公司近年来发力海外市场，产品远销东南亚、南美洲、非洲、中东等“一带一路”沿线国家及地区。公司规划未来加快全球布局，全力推动燃机余热锅炉全球化及北美市场的订单机会落地，看好公司海外订单持续提升。25年公司新签余热锅炉订单19.67亿元，同比+16.81%；年末在手订单21.83亿元，同比+22.41%，订单加速提升。

　　下游光热发电高景气，看好公司熔盐储能订单长期提升。我国对光热发电的重视程度较高，政策上鼓励光热发电与光伏、风电组合，提升国内可再生能源的并网比例。根据《2025中国太阳能热发电行业蓝皮书》，2025年底，我国光热发电累计装机1738MW，同比+107%，装机规模加速提升。公司是我国光热发电行业早期开拓者，可为熔盐储能光热电站提供吸热、换热、储热系统等核心设备。在我国21-24年实质性开工的塔式光热项目中，公司在总设计容量和项目数量上的市场份额达58%和55%。公司与下游头部客户可胜技术长期深度合作，并持有可胜技术3.25%的股权，凭借过往的深度合作经验，在未来我国光热装机持续提升背景下，公司光热发电设备订单有望持续提升。

　　国内清洁能源装备龙头，业务从余热锅炉拓展至核电和熔盐储能领域。公司从70年代开始研发余热锅炉，已有近50余年的产品经验，产品覆盖了GE、西门子、三菱、安萨尔多等全球头部燃机供应商的各类主力发电机型，燃机余热锅炉国内份额超50%。1998年，公司进入核电常规岛装备制造领域，是中广核集团、中核集团的合格供应商，并拥有民用核安全二、三级设备制造许可证，已为全国多座核电站提供186台常规岛压力容器和换热器，以及435台核2、3级压力容器和储罐。2010年，公司进入光热太阳能发电领域，现已成功参与17个光热发电示范项目的供货与建设，其中参建的青海德令哈50MW光热项目是中国首座、全球第三座商业化投运的塔式熔盐光热储能电站。

　　余热锅炉是公司传统主业，2020-2024年收入占比基本保持在30%-40%。2024和1H25公司余热锅炉业务收入有所下滑，主要系一方面，虽然燃机海外市场从2024年底开始需求爆发，但燃机主机厂例如GEV等拥有自己的余热锅炉工厂，在燃机行业需求上行的初期，其自身产能基本可以满足自身需求，但是展望2026年，随着燃机行业需求持续上行，海外余热锅炉逐步供不应求，预计将会有更多订单外溢到国内厂商。另一方面，我国“十四五”期间，燃机招标主要集中在前三年，2024和2025年国内市场增速有所放缓。但未来随着我国能源结构转型加速，燃机有望在调峰和清洁能源协同中发挥较大作用，“十五五”期间我国燃机招标有望进一步提升。公司作为国内燃机余热锅炉龙头，有望把握机遇，实现余热锅炉业务收入的持续提升。

　　收入长期稳健增长，利润端2025年持续高增。2015-2024年，公司收入从26.2亿元提升至64.37亿元，CAGR为10.5%，长期稳健增长。其中2024年由于国内余热锅炉市场增速放缓，公司收入同比-20.33%，但是公司大力拓展海外市场，不断优化订单结构，全年毛利率为18.47%，较2023年提升2.01pcts。1-3Q25公司实现收入43.33亿元，同比-11.20%，实现扣非后归母净利润1.50亿元，同比-11.15%，主要系25Q3公司部分出口海外的已生产完工锅炉设备延迟至25Q4发运。根据2025年业绩预告，公司2025年加强销售订单质量管控，全年毛利率较上年继续提高，公司预计2025年实现扣非后归母净利润2.2-2.8亿元，同比提升53.3%-95.11%，在2024年大幅提升的基础上保持高增。

　　公司实施员工持股计划，充分调动员工工作积极性。2023年4月29日，公司发布2023年员工持股计划（草案）公告，本次员工持股计划的授予对象包括公司部分董事、监事、高级管理人员8人，公司中层干部及优秀骨干员工不超过192人，合计不超过200人。本员工持股计划的股票购买价格为8.55元/股，即公告前120个交易日公司股票交易均价的50%。业绩考核目标分别A、B两档，业绩考核期为2023-2026年，以2022年为基期，按照A档考核要求，2023-2026年的净利润增长率分别不低于25%/56%/95%/144%，即2023-2026年净利润分别不低于2.55/3.18/3.98/4.98亿元。本次员工持股计划有助于公司完善长效激励机制，充分调动核心员工的积极性。

　　燃机余热锅炉，是燃气-蒸汽联合循环发电系统的重要设备。燃气-蒸汽联合循环由燃气轮机、余热锅炉、蒸汽轮机、发电机及其辅助系统组成，具有发电效率高、建设周期短、操作运行方便、调峰能力强、有利于改善电网结构等优点，对电力供应具有重大意义。燃机余热锅炉是燃气-蒸汽联合循环发电机组的重要组成部分，其工作原理是通过回收燃气轮机排出的烟气余热，用以产生蒸汽，进而用于驱动蒸汽轮机发电、或供热及其他工业用汽。该设备能够将联合循环电站的整体热效率从简单循环的约30%–40%大幅提升至60%以上，实现能源的高效、清洁与梯级利用。根据《燃气轮机与汽轮机联合循环发电系统成本效益分析》，联合循环发电系统的全生命周期成本中，初始投资约占成本的55%-65%。初始投资包括燃气轮机（占40%-50%）、汽轮机 (25%-30%)、余热锅炉(15%-20%)等核心设备采购与安装成本。

　　全球燃机余热锅炉格局集中，供给方包括GEV等头部燃气轮机整机厂，以及NE、VOGT、John Cockerill、西子洁能等第三方供应商两类。在燃机主机厂中，GEV既是燃机整机龙头，也是余热锅炉等配套设备龙头，2015年收购了韩国斗山的余热锅炉业务，截至2025年，已累计出售了1300台余热锅炉。第三方供应商中，NE是全球第一大HRSG供应商，也是北美市场最大的HRSG供应商，全球份额在20%以上。此外，全球头部第三方供应商还包括美国VOGT、比利时John Cockerill、韩国BHI等。国内企业包括西子洁能、华光环能、海陆重工等，其中西子洁能国内份额50%以上。从区域上看，根据智信中科，北美是全球最大的余热锅炉市场，市场份额约25%。之后是中国和欧洲市场，二者合计占比约45%。

　　美国巴威公司（Babcock & Wilcox）创立于 1867 年，是全球领先的为电力和工业市场提供能源和环保技术与服务的公司，包括三大业务板块：1）热力业务：提供蒸汽发电设备（包括余热锅炉），售后零件，为发电、石油和天然气以及工业部门的工厂提供建筑、维护和现场服务。2）可再生能源业务：用于高效和环境可持续发电和供热的高成本效益技术，包括垃圾发电、太阳能建筑和安装、生物质能和纸浆和造纸工业的黑液系统。3）环境技术业务：一流的排放控制和环境技术解决方案，适用于世界各地的公用事业、废物转化为能源、生物质、炭黑和工业蒸汽生成应用。其中，热力业务是第一大业务板块，1-3Q25，B&W公司实现收入，4.49亿元，其中热力业务3.46亿元，占比77%。

　　公司是国内光热发电行业先行者，参建全球首座商业化达产电站。公司从2010年开始进军光热领域，是我国最早从事光热发电研发与推广应用的单位之一。公司在光热领域具有丰富的储换热系统设计和设备制造能力，在光热电站的建设过程主要提供吸热、换热、储热系统核心设备。公司先后与浙大、中控合作投资建设了青海德令哈10MW和50MW熔盐塔式光热电站，目前已成功参与17个光热发电示范项目的供货与建设，有较强的市场和技术先发优势。其中参建的青海德令哈50MW光热项目是中国首座、全球第三座商业化投运的塔式熔盐光热储能电站。该熔盐塔式光热示范电站于2017年3月开工建设，2018年12月并网发电。2022年发电量达1.464亿kWh，成为全球首个达产的塔式熔盐储能光热电站。

　　深度合作光热解决方案商可胜技术，未来光热订单有望持续提升。公司是我国光热发电行业的早期开拓者，在中国2021至2024年实质性开工的塔式光热项目中，公司为其中11座电站提供了最关键的聚光集热系统，在项目总设计容量和项目数量上的市场份额分别高达57.9%和55.0%，占据领先地位。可胜技术是全球领先的塔式光热发电和熔盐储能解决方案提供商，公司与可胜技术，业务上围绕光热和储能技术展开深度合作，是可胜技术在光热发电项目中的关键设备供应商，为其提供核心的熔盐吸热器和换热器系统，共同打造光热领域示范项目；股权上，公司持有可胜技术3.25%的股权。公司与可胜技术在光热领域有较强的业务协同。凭借过往的深度合作经验，在未来我国光热装机持续提升背景下，公司光热发电设备订单有望持续提升。

　　从技术引进到消化吸收、自主创新，公司持续突破核电领域核心技术。公司从1998年与法国ALSTOM合作进入核电常规岛装备制造领域，从分包制造高压加热器、除氧器等设备，到历经近10年消化吸收国外技术、实现自主研发创新，公司在核电常规岛给水加热设备的关键技术上取得长足进步，形成自主核心技术。2008年，公司独立自主获得某大型核电项目相关订单，至此成功突破外商技术封锁，实现相关设备国产化。从2011年国家核安全局受理取证申请起，公司历经8年审核，于2018年成功获颁“民用核安全设备制造许可证（核2、3级压力容器、储罐、热交换器）”。截至目前，公司先后为全国多座核电站提供186台常规岛压力容器和换热器，435台核2、3级压力容器和储罐，成为中广核集团、中核集团等长期战略合作伙伴。